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金融机构入市倒计时——碳市场将迎来“活水”

     全国碳市场即将迎来一次历史性的扩容——这一次，扩容的不是控排行业，而是市场参与主体。2026年4月，生态环境部副部长李高在第五届气候投融资国际研讨会上明确表示，将“争取年内引入首批金融机构参与全国碳排放权交易市场”。清华大学能源环境经济研究所所长张希良指出，金融机构入市将显著提升市场流动性与价格发现权威性，形成更稳定的碳价信号。从“控排企业独舞”到“多元主体同台”，碳市场的“活水”即将涌入。

一、政策信号：从“审慎试点”到“有序扩容”

金融机构参与碳市场，政策通道已经打通。

顶层设计层面，2025年中办、国办印发的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》明确提出，扩展碳市场交易主体、稳妥推进金融机构参与。证监会2025年发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，将碳排放权交易列为绿色金融的核心场景之一。2024年《碳排放权交易管理暂行条例》的颁布，也为券商参与碳排放权交易筑牢了制度基础。

执行层面，2026年4月，生态环境部副部长李高在第五届气候投融资国际研讨会上给出了明确时间表：“争取年内引入首批金融机构参与全国碳排放权交易市场” 。他同时强调，要规范和引导碳质押、碳回购等业务发展，优化完善价格管理机制。

2026年是“十五五”规划开局之年，全国碳排放权交易市场正加速从 “建设试点”迈向“成熟运转” 的新阶段。金融机构入市，正是这一进程的关键一步。

二、为何急需金融机构入市？——流动性不足是碳市场的“痛点”

全国碳市场已成为全球覆盖排放量最大的碳市场，但流动性不足仍是市场痛点。

交易高度集中，换手率远低于成熟市场。 截至2025年底，全国碳市场配额累计成交量8.65亿吨，累计成交额576.63亿元，2025年成交额较上年大幅增长。但市场仍以控排企业为主要交易主体，存在交易集中度高、流动性不均衡等问题，换手率远低于成熟市场，亟需券商发挥专业中介作用。

交易集中在履约窗口期。 目前碳市场交易主要集中在每年的履约窗口期，企业买卖配额的目的高度同质化——要么为履约买配额，要么出售富余配额。这种单一的交易结构导致碳价在履约期前后波动较大，难以形成持续、稳定的价格信号。

正如张希良所言，一个流动性更充足、参与主体更多元的碳市场，才能更有效地发挥价格信号的引导功能。

三、金融机构入市的两大核心价值

张希良指出，金融机构参与碳市场交易有两大好处。

3.1 提升碳价发现的权威性

过去碳市场以履约企业为主，交易集中在履约窗口期，价格波动大且代表性不足。多元主体的参与能平滑市场波动，形成更稳定、更能反映全社会边际减排成本的价格信号。

张希良强调，金融机构年内入市将显著提升市场流动性与价格发现权威性，形成更稳定、反映真实边际减排成本的碳价信号，有助于平滑履约期价格波动，增强企业长期减排预期，激发低碳技术创新与投资活力。

3.2 为碳价稳定机制提供市场化抓手

金融机构的参与，让碳市场拥有了更丰富的市场调节工具。通过规则和制度设计，让金融机构参与市场，可以为碳价的稳定提供市场化手段。

正如券商从业者所指出的，券商作为专业机构投资者，能注入资金与交易策略，平衡市场供需，促进碳排放权合理定价，避免价格过度波动。券商通过设计碳金融工具，引导资金流向低碳项目，降低企业减排成本，加速绿色技术落地。

四、风险防控：金融力量的“双刃剑”

金融力量是一把双刃剑，需要提前扎好“制度的篱笆”。

张希良指出，要重点防范两类风险：过度投机和市场垄断。如果没有完善且有效的监管政策和制度，不仅无法发挥上述价值，还可能衍生新的问题。

他建议，金融机构入市，紧迫的是要制定专门的金融机构参与碳市场交易的管理办法，明确准入门槛、持仓限额、信息披露等核心规则，建立跨部门的协同监管机制，化解潜在风险。

目前，监管部门对参与碳市场的券商在合规性、风险控制、信息披露等方面均已提出具体要求。

五、券商已率先“就位”：25家持牌入场

金融机构入市的“先遣部队”——券商，已经率先完成了牌照布局。

2026年3月，长江证券、国金证券、山西证券、国新证券等7家券商获批参与碳排放权交易，全行业获准参与碳排放权交易的券商总数扩容至25家。

受访券商表示，这一趋势是政策引导、市场需求、行业转型三重因素共同推动的结果。券商传统业务增长承压，绿色金融成为差异化发展的核心赛道。“碳金融作为国家政策重点支持领域，为券商自营业务开辟了新的投资渠道，丰富了资产配置维度。”国新证券相关负责人表示。

目前，持牌券商主要通过自营资金在地方试点碳市场及全国自愿减排交易市场进行交易，交易方式以现货交易和融资交易为主。券商通过为控排企业提供碳回购服务，能够将企业闲置的碳资产转化为生产经营所需的资金，使碳市场从“减排约束工具”升级为 “减排激励+融资支持”双重工具。受限于市场建设和开放节奏，券商尚不能直接进入全国碳市场的核心现货交易系统。

六、碳期货：碳金融的“下一站”

金融机构入市只是开始，碳金融产品的丰富化正在同步推进。

2026年2月，广东省发展改革委印发《广东省2026年优化市场化一流营商环境工作方案》，明确提出支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设，适时研究推出碳排放权相关的期货品种。

业内人士认为，期货市场具有发现价格、管理风险、配置资源等功能，推出碳排放权期货可以提高碳市场的流动性。安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁指出，金融衍生品对市场会起到“放大器”作用，能够支撑形成有效的市场价格。“比如，欧盟碳市场绝大部分的交易来自衍生品。因此，未来我国碳金融产品的发展空间非常大。”

广期所自设立之初便制定了服务绿色发展的系列品种规划，将碳排放权作为重大战略品种。目前，广期所已基本完成碳排放权期货合约制度的设计方案。推出碳排放权期货，也将增强我国在国际碳市场中的话语权和核心竞争力。

七、碳市场的未来：从“单一功能”到“多元引擎”

随着金融机构的入市和碳期货等衍生品的推出，全国碳市场正在经历从 “单一功能”到“多元引擎” 的深刻转变。

张希良认为，碳市场是碳价的发生器，碳定价是气候投融资的基础。当前约80元/吨的碳价，是一个比较合理的水平，和我国实现当前碳减排目标所要求的碳价水平是一致的。未来随着减排目标越来越严，碳排放权的稀缺性会不断增加，碳价会出现一个不断上升的趋势。

未来碳市场将覆盖八大行业，交易品种和主体日益多元，价格机制不断完善，持续增强行业内生动力，成为驱动绿色转型、释放市场活力的核心引擎。

结语

从2021年发电行业独舞，到2025年四大行业扩围，再到2026年金融机构入场在即——全国碳市场正在经历第三次扩容。这一次，扩容的不再是行业覆盖范围，而是市场参与主体。

当25家券商持牌就位，当碳期货合约制度设计基本完成，当生态环境部明确“争取年内引入首批金融机构”——碳市场的“活水”正在涌入。正如张希良所言，金融机构入市将让碳市场从“减排约束工具”升级为“减排激励+融资支持”的双重引擎。

而对于企业而言，金融机构入市带来的不仅是更活跃的市场和更权威的碳价信号，更是一个需要重新审视的竞争环境——当碳资产可以质押、回购、交易，当碳价波动可以被对冲和管理，碳管理能力正在从“合规成本”变成“核心竞争力的重要组成部分”。

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